中國體育用品行業(yè)經(jīng)過三年的渠道整合、去庫存和品牌重整之后，現(xiàn)開始呈現(xiàn)復(fù)甦跡象。近日數(shù)間體育用品企業(yè)年度業(yè)績出爐，表現(xiàn)普遍勝預(yù)期。安踏體育，因其作為中國領(lǐng)先的體育用品企業(yè)，業(yè)績表現(xiàn)領(lǐng)先同業(yè)。集團率先轉(zhuǎn)型，豐富產(chǎn)品種類，市場佔有率顯著上升，再加上有國策支持，發(fā)展前景值得期待。

業(yè)績勝預(yù)期 業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型成功

    集團2014年業(yè)績表現(xiàn)強勁，截至去年12月底，集團全年營業(yè)額同比增加22.5%至89.2億元(人民幣，下同);股東應(yīng)佔溢利同比增加29.3%至17.0億元;每股基本盈利亦同比增加29.2%至0.68元。業(yè)績造好主要源于多品牌戰(zhàn)略和銷售渠道多元化的成功。集團目前擁有安踏、FILA等多個品牌，當中兒童品牌和FILA的銷售增長尤其突出。

    零售店方面，集團實體體育門店數(shù)目雖比2013年略為減少，但單店銷售卻按年大幅增長24.7%至117億元，營運效率大增。現(xiàn)時內(nèi)地服飾消費習慣已有所改變，集團率先轉(zhuǎn)型，服飾同時具備“運動”、“時尚”和“休閑”等特質(zhì)，消費人群廣闊。此外，集團積極推動品牌國際化進程，已取得顯著成效，海外市場增長潛力大。

營運效率提升 國策扶持

    集團營運效率提升，也有力支撐業(yè)績。2014年集團庫存及應(yīng)收帳周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為58日及35日，優(yōu)于2013年的59日及38日，遠勝同業(yè)平均水平。庫存量減少，可紓緩生產(chǎn)及銷售壓力，同時也說明集團產(chǎn)品競爭力上升;應(yīng)收帳回籠時間縮短，也有助改善集團現(xiàn)金流狀況，為拓展業(yè)務(wù)提供支持。除此之外，由于內(nèi)地經(jīng)濟疲軟，體育產(chǎn)業(yè)受到政策扶持，發(fā)展有望提速，集團作為國內(nèi)體育用品業(yè)龍頭，有望顯著受惠。

    股價方面，安踏體育2月26日收市價為16.5元(下同)計，自業(yè)績公布以來已累積一定升幅。集團營運能力出色，加上行業(yè)仍處于復(fù)甦之中，集團業(yè)績增長有望再提速，前景可看高一線，投資者不妨候股價回調(diào)至15.0元附近買入，目標價22.0元，止蝕13.0元。